最近两个月大盘涨势不错，特别是一些Ai、先进制造、金融科技方面的板块涨幅较大，有的公司甚至短期涨幅翻倍。

8 月 14 日早盘，沪指高开后继续上攻，盘中突破又一整数关口 3700 点， 再创近四年新高， 市场情绪大幅上升 。

一、一个关键指标： 散户参与度

不少人在疑虑，如果这是一场牛市行情，当前是否已经过热？

个人的观点，从一个关键的市场指标看，或可乐观一些，大盘远没有到过热的程度。

本轮的行情，或可走的更远一些。

这个指标，就是散户参与度。

从一些最新数据看，这一轮市场行情，或许散户参与度并不高，很多散户还没有从市场赚到钱，有许多运气不好的散户，还未从去年10月的位置解套。

二、散户并未跑步进场

尽管行情比较火热， 但是 这一段时间我经常出去吃饭，身边餐位连一次讨论股市的，都没有听见 。

因为正值暑假，一些父母带小孩出来吃饭，倒是见的比较多。

有一个插曲，前几天去附近的一个餐馆吃饭，突然听到了一桌4-5位的食客在说，3600是象征意义，如何如何。

有点紧张起来，难道股市已经这么火了吗，散户都开始在吃饭间隙讨论行情，3600点秀收益了？

再接下来一听，原来这些人说的是新出台的3600元育儿补助，该不该去生娃等等。

顿时放心下来：有句话叫， 当身边“几乎人人都在谈论炒股”时，就很危险了。这句话我屡试不爽，往往拿来做反向指标。

举例说，2015年6月初，我有一次公务出差出国去日本，一起出行的，多是金融机构和金融媒体的代表。

当时大盘火热，两融流行，业务火爆，人人讨论股票，但是回国之后，市场就迎来了一轮历史级别暴跌。

而现在的感觉，散户还远远没有到秀收益、大举炒股的阶段。

起码就我来说，目前还没有七八姑八大姨询问，对市场怎么看，看好什么行业等等。

但这样的事情，在以往2007年、2015年、2021年曾屡屡发生过。

三、资金结构的信号

这不单是我个人的身边经济学，公开数据显示，今年7月份，A股新增开户人数196万，低于今年的2月和3月，跟4月份差不多。散户并没有跑步入场的迹象。

要知道4月份还是下跌期，当时关税战的影响是很大的。

而对比去年10月，新开户684.68万人，而那批人，很多都在当时追高被套了，有的已经卖掉出局。

今年大盘上涨，但不是普涨，涨的多的，是有色金属、TMT、医药生物、机械设备、军工这些行业；而散户偏好的白酒、食品饮料板块，年内还是下跌的。

如果选择了冷门板块，或是传统消费白酒等，或追涨杀跌一番操作，那么很多人可能就是亏钱的，更谈不上赚钱效应和大举入市。

从行为金融学角度看，大量散户入场时，往往是因为看到周围人赚钱而害怕错过（FOMO）。 但这时候股价通常已透支了相当一部分未来增长预期， 估值被推高到不合理水平。

而假如散户按捺不住，大举入市，却是资金结构反转的信号。

牛市的早中期，主要是机构资金、大资金先入场（他们信息更灵敏、执行更果断）。

牛市后期，散户资金才会大规模涌入，因为他们需要看到足够的上涨“证明”才会相信趋势。

当散户成为成交的主要推动力时，意味着市场已经过热了，聪明钱可能已经开始撤退或减仓，流动性质量下降，这时大盘可能就要掉头向下了。

四、当前还可以关注什么？

综上所述，从关键市场指标看，个人的观点，市场并未过热，行情或可走的更久一些，只是要注意具体品种的性价比。

那么还有什么产品可以介绍呢？不妨关注一下港股通科技ETF南方（代码：159269) 。

该基金跟踪中证港股通科技指数 (931573)，是从港股通范围内选取50只市值较大、研发投入较高且营收增速较好的科技龙头上市公司证券作为指数样本，以反映港股通内科技龙头上市公司证券的整体表现。

可以看到，它的前10大成份股覆盖港股互联网、港股汽车及港股创新药等核心产业，且多是行业龙头公司，不少今年来表现优秀。

消息面上，近期该ETF的多只成分股发布财报，且今年走势良好。8月13日，权重股 腾讯 发布二季度最新财报，其二季度总收入1845亿元，同比增长15%；经营利润692亿元，同比增长18%。

值得注意的是， 腾讯 持续加码AI投入。二季度 腾讯 研发投入达202.5亿元，同比增长17%；资本开支191.1亿元，同比增幅达119%。

而在二级市场上，腾讯年内涨幅已超40%。（数据来源：Wind，只是指数成分股案例分析，不构成投资建议，截至2025.8.13。）

对投资者来说，一方面，港股通科技ETF南方（159269) 覆盖港股通的大科技主题，覆盖行业分布在通信、互联网、医药生物、电子、半导体、新能源、航空航天与国防等关键领域，和近年的市场主线匹配度较高。

另一方面，全球资金对港股市场的需求不断提升，流动性大幅增加。截至7月31日，南向资金累计净流入达8668.42亿港元，已超过去年全年，创历史同期最高。

这里面的配置重心，就是从港股通里的消费转向大科技板块，或进一步巩固港股通相关科技主题公司的流动性支撑。

此外，在科技主线中，半导体作为底层支撑和AI等前沿技术的核心硬件，其国产化进程与周期复苏逻辑同样值得重视。

投资者可以关注半导体ETF南方（159325）。该ETF紧密跟踪中证半导体行业精选指数，中证半导体行业精选指数从半导体行业中选取50只规模较大、盈利能力较好、研发投入较高且具备一定成长潜力的上市公司证券作为指数样本，反映半导体行业内兼具代表性与可投资性的上市公司证券的整体表现。

随着人工智能、智能驾驶、物联网等需求的爆发，以及国家在半导体领域持续加大投入，国内半导体产业有望迎来新一轮成长机遇。

同时，对于偏好更高成长性、聚焦本土硬科技创新的投资者，科创芯片ETF南方（588890） 也是一个值得关注的方向。

该ETF紧密跟踪上证科创板芯片指数，上证科创板芯片指数从科创板上市公司中选取业务涉及半导体材料和设备、芯片设计、芯片制造、芯片封装和测试相关的证券作为指数样本，以反映科创板代表性芯片产业上市公司证券的整体表现。

在国家科技自立自强战略驱动下，这些“卡脖子”环节的攻关者有望获得更多政策与资金支持，长期成长空间广阔。

有兴趣的投资者，可以根据自身风险偏好和主题（港股通科技 & 半导体 & 科创芯片）的侧重，重点关注上述产品。

风险提示：基金有风险，不保证本金不受损失，不保证一定盈利，投资需谨慎。以上观点仅代表作者个人意见，不代表基金公司立场，也不构成对阅读者的投资建议。文章内容仅供研究和学习使用，所涉及的股票、基金等均不构成任何投资建议。